LME-ის სპილენძის ფასის ზრდა: „მოკლე შემოსავლების“ დრამა, რომელიც მარაგების თამაშებსა და პოლიტიკურ პანიკას უკავშირდება

ინვენტარის გადარიცხვა:LME-ის „მოკლე ხაფანგი“ და COMEX-ის „პრემიუმ ბუშტი“. LME-ის სპილენძის აქციები 138,000 ტონამდე დაეცა, რაც წლის დასაწყისიდან განახევრდა. ერთი შეხედვით, ეს მიწოდების სიმცირის უტყუარი მტკიცებულებაა. თუმცა, მონაცემების მიღმა ტრანსატლანტიკური „საფონდო მიგრაცია“ მიმდინარეობს: COMEX-ის სპილენძის აქციები ორ თვეში 90%-ით გაიზარდა, ხოლო LME-ის აქციების გადინება გაგრძელდა. ეს ანომალია მნიშვნელოვან ფაქტს ავლენს - ბაზარი ხელოვნურად ქმნის რეგიონულ დეფიციტს. ტრეიდერებმა სპილენძი LME-ის საწყობებიდან შეერთებულ შტატებში გადაიტანეს ტრამპის ადმინისტრაციის მიერ ლითონის ტარიფებთან დაკავშირებით მკაცრი პოზიციის გამო. COMEX-ის სპილენძის ფიუჩერსების ამჟამინდელი პრემია LME-ის სპილენძთან შედარებით ტონაზე 1,321 დოლარს აღწევს. ფასების ეს უკიდურესი სხვაობა არსებითად „ტარიფების არბიტრაჟის“ პროდუქტია: სპეკულანტები ფსონს დებენ, რომ შეერთებულმა შტატებმა შესაძლოა მომავალში სპილენძის იმპორტზე ტარიფები დააწესოს და პრემიის დასაფიქსირებლად ლითონი შეერთებულ შტატებში წინასწარ გააგზავნონ. ეს ოპერაცია ზუსტად იგივეა, რაც 2021 წელს „ცინგშან ნიკელის“ ინციდენტი. იმ დროს, LME-ის ნიკელის მარაგები ძირითადად ჩამოიწერეს და აზიის საწყობებში გაიგზავნა, რამაც პირდაპირ გამოიწვია ეპიკური მოკლევადიანი შეკუმშვა. დღეს, LME-ის მიერ გაუქმებული საწყობის ქვითრების წილი კვლავ 43%-ს შეადგენს, რაც ნიშნავს, რომ საწყობიდან მეტი სპილენძი გადის. როგორც კი ეს სპილენძი COMEX-ის საწყობში შევა, ე.წ. „მიწოდების დეფიციტი“ მყისიერად დაიშლება.

პოლიტიკური პანიკა: როგორ ამახინჯებს ბაზარს ტრამპის „სატარიფო ზოლი“?

ტრამპის ნაბიჯი ალუმინისა და ფოლადის ტარიფების 50%-მდე გაზრდის შესახებ გახდა ფიტულის მიზეზი, რომელმაც სპილენძის ფასების პანიკა გამოიწვია. მიუხედავად იმისა, რომ სპილენძი ჯერ არ შედის ტარიფების სიაში, ბაზარმა ყველაზე ცუდი სცენარის „რეპეტიცია“ დაიწყო. პანიკური ყიდვის ამ ქცევამ პოლიტიკა თვითშესრულებად წინასწარმეტყველებად აქცია. უფრო ღრმა წინააღმდეგობა ის არის, რომ შეერთებულ შტატებს უბრალოდ არ შეუძლია სპილენძის იმპორტის შეწყვეტის ხარჯების გადახდა. როგორც მსოფლიოში სპილენძის ერთ-ერთი უდიდესი მომხმარებელი, შეერთებულ შტატებს ყოველწლიურად 3 მილიონი ტონა რაფინირებული სპილენძის იმპორტი სჭირდება, მაშინ როდესაც მისი შიდა წარმოება მხოლოდ 1 მილიონი ტონაა. თუ სპილენძზე ტარიფები დაწესდება, საბოლოოდ ხარჯებს ისეთი ინდუსტრიები გადაიხდიან, როგორიცაა ავტომობილები და ელექტროენერგია. „ფეხში საკუთარი თავის სროლის“ ეს პოლიტიკა არსებითად მხოლოდ პოლიტიკური თამაშების სავაჭრო ჩიპია, მაგრამ ბაზარი მას მნიშვნელოვან ნეგატიურად აღიქვამს.

მიწოდების შეფერხება: კონგოს დემოკრატიულ რესპუბლიკაში წარმოების შეჩერება „შავი გედია“ თუ „ქაღალდის ვეფხვი“?

კონგოს დემოკრატიული რესპუბლიკის კაკულას სპილენძის მაღაროში წარმოების ხანმოკლე შეჩერება ოპტიმისტების მიერ გაზვიადებულია, როგორც მიწოდების კრიზისის მაგალითი. თუმცა, უნდა აღინიშნოს, რომ მაღაროს წარმოება 2023 წელს მსოფლიო მთლიანი წარმოების მხოლოდ 0.6%-ს შეადგენს და Ivanhoe Mines-მა განაცხადა, რომ წარმოებას ამ თვეში განაახლებს. მოულოდნელ მოვლენებთან შედარებით, უფრო მეტად ყურადღების ღირსია მიწოდების გრძელვადიანი შეფერხება: გლობალური სპილენძის ხარისხი აგრძელებს კლებას და ახალი პროექტების განვითარების ციკლი 7-10 წელია. ეს არის საშუალოვადიანი და გრძელვადიანი ლოგიკა, რომელიც სპილენძის ფასებს უჭერს მხარს. თუმცა, ამჟამინდელი ბაზარი „მოკლევადიან სპეკულაციასა“ და „გრძელვადიან ღირებულებას“ შორის შეუსაბამობაშია. სპეკულაციური ფონდები მიწოდების ნებისმიერ დარღვევას იყენებენ პანიკის შესაქმნელად, მაგრამ უგულებელყოფენ მთავარ ცვლადს - ჩინეთის ფარულ მარაგს. CRU-ს შეფასებით, ჩინეთის ობლიგაციების არეალისა და არაფორმალური არხების მარაგებმა შეიძლება 1 მილიონ ტონას გადააჭარბოს და „ქვედა დინების“ ეს ნაწილი შეიძლება ნებისმიერ დროს ფასების სტაბილიზაციისთვის „უსაფრთხოების სარქველად“ იქცეს.

სპილენძის ფასები: მოკლევადიან კრიზსა და კოლაფსს შორის მჭიდრო თოკზე სიარული

ტექნიკურად, მას შემდეგ, რაც სპილენძის ფასებმა გაარღვია ძირითადი წინააღმდეგობის დონეები, ტრენდულმა ინვესტორებმა, როგორიცაა CTA ფონდები, დააჩქარეს შესვლა, ქმნიდნენ პოზიტიურ უკუკავშირის მარყუჟს „აღმასვლა-მოკლე გაჩერება-შემდგომი ზრდა“. თუმცა, იმპულსზე დაფუძნებული ეს ზრდა ხშირად მთავრდება „V-ფორმის შებრუნებით“. როგორც კი ტარიფების მოლოდინები ჩაიშლება ან მარაგების გადაცემის თამაში დასრულდება, სპილენძის ფასებმა შეიძლება მკვეთრი კორექტირება განიცადონ. ინდუსტრიისთვის, ამჟამინდელი მაღალი პრემიის გარემო ამახინჯებს ფასების მექანიზმს: LME-ის სპოტური ფასდაკლება მარტის სპილენძზე გაფართოვდა, რაც ასახავს სუსტ ფიზიკურ შესყიდვებს; მაშინ, როდესაც COMEX ბაზარს დომინირებს სპეკულაციური ფონდები და ფასები სერიოზულად არის დამახინჯებული. ბაზრის ამ გაყოფილი სტრუქტურის გადახდას საბოლოოდ საბოლოო მომხმარებლები მოახდენენ - ყველა ინდუსტრია, რომელიც სპილენძზეა დამოკიდებული, ელექტრომობილებიდან მონაცემთა ცენტრებამდე, ხარჯების ზეწოლის ქვეშ იქნება.

რეზიუმე: ფრთხილად იყავით „მეტალის კარნავალთან“, რომელსაც მიწოდებისა და მოთხოვნის მხარდაჭერა არ აქვს

ტრილიონ დოლარზე მეტი სპილენძის ფასის აფეთქების ფონზე, უფრო მშვიდად უნდა ვიფიქროთ: როდესაც ფასების ზრდა რეალურ მოთხოვნას გამოეყოფა და როდესაც მარაგების თამაშები ინდუსტრიულ ლოგიკას ჩაანაცვლებს, ამ ტიპის „კეთილდღეობა“ ქვიშაზე აშენებულ კოშკად იქცევა. ტრამპის სატარიფო ზომებმა შესაძლოა მოკლევადიანი ფასების ბერკეტი შექმნას, მაგრამ სპილენძის ფასების ბედს მაინც გლობალური წარმოების ინდუსტრიის პულსი განსაზღვრავს. კაპიტალსა და სუბიექტებს შორის ამ თამაშში უფრო მნიშვნელოვანია ფხიზელი დარჩენა, ვიდრე ბუშტების დევნა.